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传媒互联网行业:声音经济系列:网络音频迎来发展新起点 全场景应用潜力或释放

2021-4-20 17:35| 发布者: limiter| 查看: 654| 评论: 0

摘要: 传媒互联网行业:声音经济系列:网络音频迎来发展新起点 全场景应用潜力或释放   2020 年,疫情催化下网络音频行业使用时长提升,智能配件快速普及和loT 场景消费快速发展,腾讯音乐、网易云音乐和字节跳动等巨头 ...
传媒互联网行业:声音经济系列:网络音频迎来发展新起点 全场景应用潜力或释放
 
      2020 年,疫情催化下网络音频行业使用时长提升,智能配件快速普及和loT 场景消费快速发展,腾讯音乐、网易云音乐和字节跳动等巨头入局,网络音频行业迎来了发展新机遇,用户基数渗透扩张进入新阶段,音频差异化优势或将逐步显现,我们预计,用户侧和内容供给侧双向发力有望带动市场进一步扩容。

      理由

      用户高粘性特征明显,头部玩家深入布局。1)时长变化:根据Questmobile,网络音频行业总使用时长份额目前相对较小,2021 年2 月为0.9%;在声音类娱乐细分行业中,在线音乐行业和网络K 歌总使用时长受疫情影响有明显下滑,而网络音频行业总使用时长有所提升,其中平均人均月使用时长473 分钟,高于在线音乐和网络K 歌,用户具有较高粘性。2)竞争格局:2021 年2 月网络音频独立App 移动端用户规模达1.54 亿人;在线音乐平台2020 年开始发力长音频领域,4Q20 腾讯音乐长音频MAU 已达9,206 万人,超过喜马拉雅跃升至行业第一,而字节跳动旗下番茄畅听也取得快速发展,位居行业第三。我们认为,2021 年音频行业竞争格局或将更为胶着,背靠较强的资金实力、内容储备、运营能力和流量优势,以头部玩家为代表的平台用户份额或持续提升。

      迎来发展新起点,全场景应用潜力初显。根据艾瑞咨询,网络音频行业2020 年市场规模272 亿元,仅为在线视频的16%。网络音频行业在过往很长时间发展不温不火,我们认为主要局限于,1)渠道:我国音频内容消费习惯,从收音机时代到网络音频的渠道迁移过程中存在断层,电视机的普及很大程度上挤压了收音机使用份额,与此同时家庭汽车保有量普及率较低,没有实现如美国车载收音机普及弥合收音机被电视取代的渠道消退。2)内容:传统音频内容大多由其他文娱形式转录而来,信息和体验增量不明显,而国内广播电台数量较少且地域割据,依赖其直接的线上转型难度也较大。更便捷且具备性价比的智能配件普及和loT场景消费潜力初显,为网络音频差异化使用场景提供基础,网络音频的陪伴属性得到进一步加持。此外,我们认为如播客的PUGC 音频原创内容较高的丰富度也或将调动用户积极性,内容供给有所增加。

      多元商业模式共存,市场规模仍有发展空间。网络音频行业商业化模式主要分为会员订阅、单点付费、广告和直播打赏四种,而前三种模式也分别对应从重度到普通到轻度的受众适配程度。我们认为,网络音频行业或迎来发展新起点,1)短期来看,广告变现(激励视频等)可能是积累用户基数时期较为直接的商业化方式;2)中长期来看,针对不同客群的多元化变现模式可能共存。我们判断,随着头部玩家纷纷深入布局,2021-2022 年行业用户基数有望继续扩张,行业规模或将经历从广告到会员订阅付费的分阶段驱动过程,网络音频行业市场规模有望取得进一步发展。

      盈利预测与估值

      我们维持相关公司盈利预测不变。我们判断具备丰富内容储备、运营能力和经验以及用户基数的公司更有可能在未来loT 生态竞争中取得进一步发展,并享有全场景拓展下市场扩容的红利。建议关注腾讯音乐(TME.US)、荔枝(LIZI.US,未覆盖),未上市头部玩家网易旗下网易云音乐及喜马拉雅、蜻蜓FM、TT 语音等。

      风险

      监管环境收紧;娱乐内容竞争激烈;行业发展不及预期。

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